首页 » 2013 十一月 18 » 三中全会决定对金融市场的影响
9:48 AM 三中全会决定对金融市场的影响 |
决定》全文刊发，所提及的改革内容较之前的公报远为丰富和全面，以至于第一感觉是大部分转型预期下的行业领域都有利好，一时间给人无的放矢的感觉。除了中国股市已经反映积极预期的国家安全、文化传媒、自贸区等相关板块外，其他值得关注的主要内容有单独二胎放开、国企改革、农村土改和股票发行注册制改革等。其中二胎政策最为明确简单，推进的不确定性预计较少，这符合市场预期，但在近期尚未充分表现，所以或有突出表现。国企改革未提到私有化，但这主要是市场预期太高且没有基于实际情况，所以并不重要。国资改革鼓励交叉持股和相互融合，其实就是一个积极的所有制改革，其提法较私有化谨慎，但预计可操作的空间不小。这有利于激活国有资本的效率，能让国有资本、集体资本和非国有资本在市场主导下寻找合适的介入、参与方法。国企改革旨在完善现代企业制度，对国企经营效率的长期提升有积极作用，这是直指国企弊病关键所在。允许农村集体经营性建设用地的流转能帮助这部分资产价值重估，但也要注意到这与农耕地流转的重大差异。市场期待的耕地流转升值的预期不可靠，耕地改革的重点在坚持和完善耕地保护制度前提下，多种方式提升耕地使用的集约化，所以与其妄想耕地升值，不如关注现代农业发展带来的农机和农资需求提升。在金融方面，资本结构多元化在市场预期之内，这次提出的股票发行注册制改革如果能顺利推进，短期可能对股票供给有压力，但长期能够提升中国股市的治理结构和市场效率。壳资源价值和没有业绩支撑的小市值股面对注册制有风险，券商投行业务却可能因此受益。不过注册制的实行面临不少体制困难，所以短期实现可能性不大。此外，《决定》对房地产和传统工业着墨不多，可见中国经济转型的关键在于推动新机制新行业新领域的发展，而不是要刻意打压调控原先的经济支柱，这体现了一定的市场化色彩。房地产调控预计会以供给增加为主，传统工业淘汰转型或以顺其自然为主，不必对其太过担忧也不见得能抱什么期待，“鸡肋”的意味更浓重一些。
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