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中国央行降息的可能性多大？
| 2014-03-20, 8:45 AM | |
| 央行3月18日公布数据显示，截止2月末，央行口径外汇占款余额为29.2万亿元，较1月末的29.1万亿元增加1282.46亿元。资金供给下降而利率仍低，意味着衰退性宽松是主因。前两月经济数据均已公布，绝大部分数据低于预期，呈现经济失速的态势，类似于“暴雨来临”的天气。中观数据也可印证，下游、中游和上游的各行业呈现景气全面下行的态势。 外占放缓央行回笼 央行3月18日公布数据显示，截止2月末，央行口径外汇占款余额为29.2万亿元，较1月末的29.1万亿元增加1282.46亿元。与1月新增外汇占款4374亿元相比，2月份新增外汇占款规模大幅缩减，是自2013年9月份以来新增外汇占款最少的一个月，环比大幅放缓，显示贬值影响。2月新增财政存款4222亿元，我们的点评： 2月外汇占款余额为29.2万亿元，月度新增1282.46亿元，环比大幅放缓，显示贬值影响。 2月新增财政存款4222亿元，公开市场回笼7180亿，准备金冻结3000亿，3月回笼力度仍大（目前已有1050亿元），估算超储率将降至2%。 资金供给下降而利率仍低，意味着衰退性宽松是主因。前两月投资增速仅为17.9%，消费仅增11.8%均远逊预期，而出口也首次转负。需求下滑大于资金供给下滑，投融资增速差出现拐点，带来衰退式宽松，进而导致利率下降。 本周公开市场仅有780亿到期投放市场，但周二正回购数量并未减少，仍达到1000亿。央行偏紧态度将制约长端利率下行，影响居民耐用品消费和企业投资需求，也意味着经济增长难以企稳。 实体经济暴雨来临？ 前两月经济数据均已公布，绝大部分数据低于预期，呈现经济失速的态势，类似于“暴雨来临”的天气。中观数据也可印证，下游、中游和上游的各行业呈现景气全面下行的态势。 如果政府壮士断腕，把去杠杆和去产能贯穿于2014年，经济下行的趋势将难以改变，倾盆暴雨会持续一段时间。 需求：下游地产下行，乘用车、家电走弱，纺织、商贸弱。中游钢材、化工偏弱，机械挖掘机走弱。上游煤炭需求弱。航空弱。 价格：2月房价同比上升环比回落。生产资料价格连续多周回落。 库存：下游库存地产、家电稍转差、乘用车尚可，纺织服装较低。中游大多行业库存恶化，特别是钢企库存。上游库存仍高。 下游行业：地产：销售延续弱势，房价涨幅放缓。乘用车：3月前两周销售状况走弱。家电：前两月需求下滑，库存转差。纺织服装：前两月销售增速创历史新低。商贸零售：统计局社消和50家零售企业数据显示消费失速。 中游行业：钢铁：钢价跌跌不休，钢企库存压力仍大，粗钢产量增速非常低。水泥：价格加速下行，库存状况差于去年。化工：价格或跌或平，PTA产业链开工率差于去年。机械：挖掘机销售同比因基数原因上升，环比是历年次低值。电力：中旬电力耗煤同比增速走低。 上游和交通运输：煤炭：煤价继续下跌，库存小幅下降。有色：上周铜价暴跌，缘于对经济、信用风险和汇率贬值担忧上升。大宗商品：原油价格下跌、CRB下跌，美元震荡。交通运输：前两月公路货运增速回落，航空客运需求走弱，上周BDI上升，CCFI回落。 | |
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