时隔10年，新国九条又出现了。十年一轮回。04年的国九条在大方向上给了中国证券市场的发展方向，但大牛市的宏观基础却根本不是国九条，而是加入世贸后中国经济的快速增长 与2005年7月的人民币汇改。没有当年的股改，牛市一样是牛市，虽然幅度会有点差别，但如果没有前两者，牛市的级别就会完全不同。新国九条实际上是在高层对整个中国经济转 轨方向定位指导下的一个细分市场发展战略。从这个角度来说，如果仅仅认为它是为了救市，那未免太看重自己那点多头仓位了。另外需要回顾的是，04年的国九条之后见了1783 的顶部，而国九条后16个月才见到指数的大底。

一切都在向2004-2005年的行情趋近。不同的是从宏观来看，04年的调控是大型上升周期中的回调，而当下的调整则是大型下行周期中的寻底过程。人民币国际化对应当年的 汇改，只不过现下的国际化更曲折复杂。宏观经济的寻底对应当年的调控见效。新国九条对应国九条。从某种意义上说，新国九条更像是一个纲领文件，而操作意义上的具体文件需要不 仅仅是证监会在内的诸多部委共同推出，这需要一个过程。此时此刻我们并不看重新国九条的短周期意义，但值得关注的是，由于此处是技术敏感位，心理共振则可能引发整个市场的反 弹。要明白一点，从优先股开始，到沪港通，到新国九条，全是市场早已预期的东西，指望一个大家都知道的东西能够起到一个意想不到的作用，那是把别人都当低智商。除非此处本已 是市场内在的转折点，一个偶发事件就能促成暴涨，但那更多的是市场自身的力量，而不是一个不能直接建立因果关系的新闻或政策。

还有多少人记得三中全会决议全文公布时候的心理振奋？刚出来的时候我们说这个药方非常棒，但不是说开了药方病就好了，对指数并不会有大用，这一点当时并不被认同。在经济的回 落和指数下跌中，在不知不觉中，我们一点点看到经济转型的上层努力，虽然看得出很艰难。这些努力会一点点累积由量变而质变，在市场未来把曾经的激动都快忘光了的时候。所以对 我们来说，一个庞大的经济体，一个多年路径依赖形成的经济结构、金融结构与利益分配结构，靠一两个政策是不可能改变社会宏观资产配置格局和市场资金供求状况的，于是牛市没那 么容易来。而在大家都慢慢习惯于经济转型之艰难的时候，我们会开始关注早已存在并一直在发挥作用的积极因素，直到我们看到潜在的多空力量对比发生了质的变化，来到那个我们期 待已久的拐点。

中短周期来看，则有几个现象和事件需要关注：1、CPI破2，这会产生阶段性的通缩预期，而央行货币政策措辞的微妙变化，则预示可能出现货币政策的宽松，这个对指数的中短线 走势会有刺激；2、中旬券商创新大会对证券行业的影响，值得关注的是证券股的形态明显好于上证和300，这是指数可能有机会的潜在领涨板块；3、混合所有制方案的上报和出台 。混合所有制的实施必将带来国有资产证券化以及国有资产整合和重新运用以及现有资产运营效率的提升，未来将对应第二波的国有资产证券化大浪潮，毫无疑问最值得关注的就是上海 。有人拿这个与1980年代英美的经济产业自由化浪潮相比，我们认为国情不同会导致路径和结果不完全相同，但对经营效率的提升应该是可以参照的。

产业资本加入价值实现的大军，增持与举牌，要求提升话语权，这在开始会曲折反复，甚至可能因为背后牵涉了太多不规范的因子而显得滑稽，但中长期，这种博弈会加速价值回归并促 使上市公司治理结构完善。我们看到，中国资本市场在多个层面，或早或晚正在很多方面一步步向美国这个样板靠近。

直观上看，我们一直强调的，就算是我们毫不看重基本面，仅就技术面而言，说牛市来临都是技术不过关的表现。此处的量能还是有严重问题，只能支撑反弹而不具备反转可能。此处的 形态结构有一点类似于3月中旬起的结构但是空间和时间跨度更小（大约是三分之二的样子），短暂估计如下周初还未跌破2000，则指数可能会反弹至5月下旬，高度大约应该21 00一线。