| 主页 » VIP » 市场 » 点评 |
沪港通的正式启动一定程度上或将成为正向波动的放大器
| 2014-07-14, 8:44 AM | |
| 沪港通动向再提速，正式业务有望再10月推出。一个现象值得注意，香港市场上的A股ETF明显有大资金流入，可紧密关注海外资金动向，沪港通的正式启动一定程度上或将成为正向波动的放大器，这可能成为阶段性打破A股存量博弈格局的一股很重要的力量。 关于沪港通：海外资金或已加仓A股ETF 沪港通进入测试期，可能产生预期差，强调关注海外资金流向，谨防上证上行风险。 上交所已展开了沪港通系统测试工作，之前市场认为沪港通影响不宜过度解读的逻辑主要由两个：一是沪港通总量较小，不足以对市场产生实质影响；二是RQFII的额度利用率不足30%，沪港通额度也难以被充分利用。 我们认为这两方面逻辑均存在问题。支持我们沪港通实际影响较大判断的逻辑主要有4个方面：(1) 海外投资者投资A股的意愿依旧很强，RQFII额度未被充分利用是结构性问题；(2) 沪股通3000亿的额度已经超过了RQFII2503.00亿人民币的额度，外资投资A股通道宽度的边际变化不容忽视；(3) 沪港通“受众广，成本低”的特征大概率将使得其额度利用率远高于RQFII。(4)李克强总理博鳌论坛背书沪港通，以及肖钢主席重视改革，为沪港通营造了积极地政策环境。 另外，香港金管局公布的5月M3同比增速从4月的8.6%加速至10.0%，香港市场上的A股ETF有资金流入，多只A股ETF出现持续大额申购，据港交所披露的公开信息显示，截至7月10日，南方A50净流入资金超过26亿元人民币，基金份额增加3.845亿份，紧密关注海外资金动向，沪港通的正式启动一定程度上或将成为正向波动的放大器，这可能成为阶段性打破A股存量博弈格局的一股很重要的力量。 结构上不妨关注军工、小金属、小银行，另外，考虑到海外资金的偏好，重点关注三类资产：(1)AH价差较大股票的套利机会；(2) 符合机构和外资风格偏好的高股息率标的，有类债券特性（中报季更安全）；(3)沪港特有标的，重点关注“A股有港股无”的白酒、中药、军工、电力设备等特色品种和“A股无港股有”的博彩、娱乐场所、交易所等特色品种。 关于创业板：老创业板权重股需择机撤退 再次强调创业板权重股消化中报风险，小市值跨界成长是新战场。 申万策略于6月月报《重回现实，平衡结构》中重点强调了创业板权重股的风险，本周创业板指数下跌3.7%，均高于同期上证和创业板综下跌幅度，验证了我们的观点。 逻辑在于：（1）7月后陷入负向循环的伪成长基本面证伪，盈利预测下调，警惕“戴维斯双杀”风险的发酵，老创业板权重股需择机撤退。 （2）今年中报的重视程度要高于去年，2013年创业板大涨其实是与业绩不断上调息息相关，特别是那些涨幅靠前的公司，如果以市值大小排序来看，可以看到2013年创业板权重股业绩预期持续上行，市值排名前15家公司在2013年期间，业绩增速预期是一直上调的。 （3）创业板全样本2014年年报业绩增速的一致预期高达60-70%之间，自下而上的草根调研经营数据如果不达预期，则面临着上市公司盈利预期进一步下调的风险。 （4）短期，大家的心有些累了，从本质上来说，还是之前情绪过于亢奋，存量博弈背景下，仓位和量化情绪指标体系显示短期风险较高。 关于行业：精挑多要素共振细分行业 地产基建稳增长还在继续，仍是“托底不刺激”，精选细分行业。 6月CPI同比上涨2.3%，PPI全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%，略低于预期，6月出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%，外需回暖略低于预期。 市场最关注的地产尚在观察期，自呼和浩特放开限购之后，山东济南、安徽、宁波、上海等地陆续不同程度的出现地产松绑的迹象，同时，各地各领域稳增长相关的铁路、清洁能源、电力等板块也正在实质性的推进甚至加速，典型的政策与经济的交谊舞，只是投资者的学习效应越来越强，对于靠基建、靠加杠杆的旧模式弊端有深刻认知，因此对于投资而言需要精选行业，自下而上跟踪公司经营改善情况，我们认为既能稳增长，又跟民生环保等相关，又的确有内生需求，行业内部整顿加速度较快的，符合调结构的大方向的细分行业依次为:油气管网，清洁能源相关，电力设备，铁路和通信偏后端。 关于资金面：短偏紧，长偏松 短期资金面紧张，货币政策vs外汇占款骤降。 本周资金面偏紧，R007上行至接近4%的位置，短期因素较多，包括预期中的存准补缴（约3000亿）、新股发行、转债申购和建行分红派息，从国债期货和国债的利率中枢来看，并未发生太大异动。而长期看，资金供给成为市场一大担忧，5月央行口径新增外汇占款为3.61亿元，传统基础货币投放方式发生较大转变，给货币政策的宽松取向提供了更多的支撑。 另外，美元兑人民币中间价大跌，从上周五的6.1642下行至本周五的6.1469，一定程度引导人民币升值也是对冲外汇占款骤降的风险。密切关注即将发布的金融数据，M2（wind一致预期13.7%（比上周的13.6%有所上调））、新增人民币贷款（wind一致预期9396亿元（比上周9100有所上调）），另外固定资产投资（累计同比17.2%）、工业增加值（9%）、二季度GDP（当季同比7.4%）均会在下周公布（括号内为wind一致预期）。 | |
| 评论数：: 0 | |
