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短期波动不改逻辑判断，牛市基础稳固，回调即买入
| 2015-02-05, 6:22 AM | |
| 宏观经济增速放缓，社会融资成本高居不下，货币政策趋向中性偏宽松，降准终于到来，大约5500-6000亿基础货币释放，流动性再次加强，对冲前期监管背景下融资杠杆下调对于股市资金的担忧情绪。另外考虑对于符合结构调整激励的城商行、农商行额外释放1000-1500亿基础货币，合计释放6500-7500亿基础货币，大幅补充市场流动性，提升市场信心。 银行板块-央妈的爱不会迟到！ 银行负债成本下调。金融机构存款准备金率普降0.5个百分点，另符合小微、三农等业务指标符合结构调整激励条件的城商行和非县域农商行额外下降0.5个百分点，负债成本进一步下调。自去年以来定向降准、存贷比调整以及此次降准大幅降低银行负债成本，有效对冲“存款搬家”带来的负面影响，稳定银行净利差和净息差的稳定，最终利好银行利润的表现。 逻辑坚挺，短期波动不改长牛判断。两融检查、委托贷款流向限制、理财业务监管，监管层一系列操作貌似影响了市场信心。前期报告提到，资金流监管整顿利好长期市场的健康发展。金融改革创新加速，信贷市场和资金市场逐渐通畅，资产配置效率提升，短期监管影响不影响资金选择和牛市基础。中国银行业已完成“做大”，未来焦点在于“做强”，在利率市场化改革背景下的差异化竞争。作为A股唯一的“双低”（低PE和PB），增量资金最安全的选择；地方版AMC推出、信贷资产证券化备案制落地、地方债务问题整顿梳理，市场过度担忧的资产质量问题开始缓解，银行风险溢价下降，估值中枢上移，行业存在50%上涨空间。 坚持牛市思维，选股两条腿走路。股票选择兼顾低估值和差异化，可关注交通银行、华夏银行和光大银行，持续看好差异化发展的北京银行、宁波银行、平安银行和兴业银行。还是那句话，短期波动不改逻辑判断，牛市基础稳固，回调即买入，相信未来判断。 券商板块-再配置下弹性十足！ 降准将打开市场活性，券商股直接受益。元月份调整以来，市场日均交易量5000亿左右，距离上一波行情的1.3万亿日均交易巅峰空间够大，行情再次启动后，市场交易、两融需求、直投及资管等业务都将彻底打开，券商直接受益，坚定看好！ 利空消息基本消化，降准力促券商反弹。受两融事件等影响，券商板块已经回调20%-30%，而近日已现企稳回升之势。今日降准，有望一扫阴霾，券商股再次乘风而上。牛市格局下，券商将引领市场。 特别强调，券商股具有良好的群众基础，而机构投资者在券商上的仓位逼近冰点，再配置将使板块弹性十足。继续推荐“新大招”和“任我行”，并战略配置锦龙。 保险板块-戴维斯双击！ 总体观点：近期调整较为充分，降准提振市场做多氛围，保险股享受戴维斯双击。 保险股安全性高。2014年保险业大丰收，2015年将出台个税递延、健康险税收优惠、投资渠道进一步放开等利好，整个板块基本面良好。估值方面，经过调整，新业务价值倍数全部在20倍之下，估值仍处于修复阶段，达到25倍以上，才进入看成长阶段。因此，安全性高，亦不乏弹性。 降准提振士气，对冲人民币贬值等因素对股价的压制，再加之回调较为充分，再次全面推荐保险业：1）新华保险，混改，纯寿险，弹性最大，保费结构改善幅度最大，投资结构调整力度最大；2）中国平安，各项业务品质高，低估值，上看100元；3）中国人寿，纯寿险，业务转型进行中；4）中国太保，个险业务强劲增长，产险改善。 | |
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