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请牢牢把握2014主题投资的三条“金线”
| 2013-12-30, 9:24 AM | |
| 技术进步方面，明年可以关注智能家居和美股映射的投资机会。技术进步的投资主线分为两类，第一类在于技术的研发和应用本身，目前来看多种技术的交叉应用将是未来的重要趋势，这将给产品的创新带来更多的想象空间；第二类在于新技术的运用带来的投资机会，最典型的例子如最近的互联网对传统行业的影响，新技术运用使许多行业商业模式发生了巨大变化。具体投资方向来说，我们建议关注智能家居的投资机会。从别的角度来看，美国是全球新技术的推动者，由其引领全世界的技术进步在无时不刻地改变我们的生活，从近期来看，页岩气的开采、移动互联网技术的推广都给各个行业产生了深远影响，在股票市场上一直有共振效应，建议继续关注美股映射的投资机会。 新型城镇化是未来发展的重要动力，我们看好农民工消费、医疗服务和教育三条主线。未来中国经济的增长动力在于新型城镇化，新型城镇化的要义在于进城务工人员的市民化。从投资看，新型城镇化带来对城市管网、公共服务基础设施建设的高增长。同时政府在公共服务的投入将换来消费的显著上升，应该说消费升级是未来长时间内最重要投资的重要主线。消费的逻辑存在于三个层次，第一层次在于城市人口上升带来的新增量，这部分人群主要消费在低端消费品；第二层次在于现有中低端人群劳动力紧缺导致工资上涨，从而使消费升级加速；第三个层次在于某些公共服务领域个性化服务，未来消费人口增长导致公共服务供不应求，在一些领域追求个性化服务的人群将越来越多。从投资选择上看，我们最看好农民工进城相关消费、医疗服务和教育三条主线。 三中全会为未来中国的改革路径定调，建议关注军工、国企改革、农业和资源价格改革。这次的改革不同于以往的改革，主要体现在改革之深、改革之广及改革之彻底。从改革整体的设计上看，整体分为近中远三期目标，覆盖面七位一体的，有经济、政治、文化、社会、生态文明、国防军队、党建。改革意味着变化，在这个过程中将会有一系列的投资机会出现，我们认为未来的投资机会集中在军工、国企改革、农业和资源价格改革。 一、技术进步 技术进步的投资主线分为两类，第一类在于技术的研发和应用本身，典型的例子就是3D打印，3D打印是一种新技术，股价相应的表现也是看好该技术未来的广阔运用空间。另外，多种技术的交叉应用也将是未来的重要趋势，将给产品的创新带来更多的想象空间。 第二类在于新技术的运用产生的投资机会，这一类例子很多，例如最近的互联网对传统行业的影响，新技术运用使许多行业商业模式发生了巨大变化，例如今年O2O已经深深地影响了餐饮、旅游、百货等一大批行业，未来的影响将持续深化；再例如大数据技术的运用一方面使营销变得越来越精确，对于企业的商业决策起到了关键作用，另一方面，大数据也创造出新的商业模式。在这个技术变革快速的时代，技术进步带来的商业模式改变将持续带来投资机会。 对于2013年来说，我们已经感受到的O2O、大数据等技术将持续给传统行业变革带来巨大影响力，页岩气对能源结构的影响力无疑也将持续强化，在技术进步大主题中我们2014年最看好智能家居领域的发展。 1、智能家居 智能家居是智慧城市中的重要分支之一，内容包含家居智能控制，如智能家电控制、灯光控制、防盗控制和门禁控制等，家居数字化服务内容，家居设施安装等方面的建设。家用电器系统已经经过了两个阶段的发展，分别是家庭电子化和住宅自动化，即将进入家居智能化。 从前两次的发展情况来看，每一次质的变化背后都有技术革新，此次家居的智能化已经具备了足够的基础支持。目前的物联网、移动互联网、识别技术的大规模推广运用已经成为智能家居进入家庭的重要铺垫，智能家居所需要的软硬件技术现在基本已经成型，因此具备大规模推广的基础。 智能家居的市场规模巨大，即使只有一部分家庭使用，远景整体市场规模也将超过万亿元。目前国内传统家电公司在智能家居上已经开始布局，海尔推出了天樽微信空调，美的推出了空调“手机遥控器”，海信推出了微博智能空调。国际家电公司也对智能家居进行了布局，如飞利浦推出带WiFi小家电，三星推出Tizen操作系统。我们预计智能家居在2014年即将进入大规模推广阶段，这将成为主题的重要催化剂。 从智能家居的产业构成来看，主要有三部分，第一部分是智能控制平台搭建，主要负责整体家庭智能控制的协调；第二部分是终端电器和终端控制系统，主要是指家电等最终接收方和手机命令发行段；第三部分是信号的传输，目前所使用比较多的方式有wifi、蓝牙、Zigbee等。 从整体的智能家居范畴来看，我们可以将电器网络连接分为三个大层次。最小的一层在于家庭联网，中间包括设备控制、可视对讲、家庭安防、信息查询；中间一层为社区级网络，家庭可以连接到小区的无业、社区的增值服务等；最外的一层在于世界级大网络，通过世界级大网络到可以使用手机等外部终端设备，在外地对家庭小网络实施控制。 2、美股映射 在股票市场中，我们可以看到美国的影响力巨大，对市场的影响力有两个层面，一个是指数的涨跌，另一个是个股和主题的涨跌。指数的涨跌往往意味着投资者对经济看法乐观与悲观，而如今世界经济的联系紧密，美国经济的波动往往对其他国家能产生较大影响，因此带来的股票市场的联动效应。 个股和主题涨跌反应的则是在于科学技术领域的涨跌影响力。回顾过去影响力最大的一次就在2000年互联网资产泡沫，而从这些年来看，这种影响力依然非常强。可以看到近两年美股中的3D打印、新能源汽车、页岩气等主题表现突出，同时A股市场中的相关个股表现也非常活跃，出现非常高度的相关性，这种现象的背后反应的就是科技变革对传统行业或者新兴行业的影响力已经跨越了国界。 从科技的研发来看，美国无疑是世界头号强国，二战以来，推动世界进步的重要技术都诞生于此，个人计算机、互联网等技术和产品无时不刻地影响着世界经济的发展。同时，在美国也诞生出一大批卓越的科技公司，从IBM到英特尔，再到现在的苹果和谷歌，都在领导着世界潮流发展。美国在科技领域的强势地位在未来一段时间内仍将维持不变，以后更多的新技术与新应用创造出来。我们认为未来这一相关性仍将维持，2014年仍然可以持续关注美股的热点轮动。 二、新型城镇化与消费升级 未来中国经济的增长动力在于新型城镇化，新型城镇化的要义在于进城务工人员的市民化。推动的主要动力就在于改革。从我们对户籍改革红利的测算结果看，假设如果2014年完成相关改革，2014-2020年户籍改革红利对GDP增速的拉动作用在平均每年1%左右，头三年对GDP增速的拉动作用将在1%以上，到2020年户籍改革红利对GDP增速的贡献将达到0.91%，也就是说如果GDP增速是7.5%，其中有0.91%的增速来自于改革红利，户籍改革红利对GDP总体的贡献率将达到5%。 在深度城市化的巨大变革下，股票市场将出现许多投资机会。从投资看，新型城镇化带来对城市管网、公共服务基础设施建设的高增长。另外政府在公共服务的投入将换来消费的显著上升，应该说消费升级是未来长时间内最重要投资的重要主线。 消费的逻辑存在于三个层次，第一层次在于城市人口上升带来的新增量，这部分人群主要消费在低端消费品；第二层次在于现有中低端人群劳动力紧缺导致工资上涨，从而使消费升级加速；第三个层次在于某些公共服务领域个性化服务，未来消费人口增长导致公共服务供不应求，在一些领域追求个性化服务的人群将越来越多。从投资选择上看，我们最看好农民工进城相关消费、医疗服务和教育三条主线。 1、农民工消费 首先，在人口红利逐渐消失的过程中，低端劳动力消费升级的态势越来越明显。从农村劳动力储备数据可以看到，在2009年农村20岁以下人口就已经出现了断崖式下降，低端劳动力供给增速出现下降。从不同阶段的求人倍率来看，可以发现与高端劳动力相比，中低端劳动力明显更为吃香，初中及以下、高中、中专技校学历的劳动力自2008年后长期处于供不应求，求人倍率长期维持在1以上。这种劳动力供应紧张的状态在工资上也得到了反应，农民工工资收入持续呈现出高增长，2010-2011年的农民工平均工资增速有将近20%。在这种情况下，农民工消费升级的趋势越来越明显，农民工群体对千元智能机等商品的消费正越来越普遍。 从另外一点来看，与深度城市化相配套的户籍制度改革也将对农民工群体的消费倾向产生重要影响。从学界的研究结论上看，在消除其他因素影响后，非城市户籍人口与当地城市户籍人口的消费倾向差距在20%，未来深度城市化有望有效提升总体农民工的消费倾向。落户城市后消费倾向提升的原因有三个： 首先各种社会保险福利保障制度解除了消费的后顾之忧。农民工消费倾向与城市差距较大的一个重要原因在于福利保障不完善，抑制了消费释放。从国家统计局统计的数据来看，全国参加养老保险的农民工数量仅有14%不到，工伤保险、医疗保险、失业保险和生育保险的覆盖面仅为23.6%、16.7%、8%和5.6%，落户城市后，养老、医疗等后顾之忧被解决，消费需求自然会有所上升； 其次，在城市安家后，本身就有需求购置新的家电、家具等物品； 此外，农民工将会以家庭为单位落户城市，子女等的消费将较农村有大幅提高，也是推动消费倾向提升的重要原因。 从以上两个逻辑出发，未来农民工的市民化将带动一系列产业的发展，消费领域主要包括低端消费品，如日化、食品饮料等，定居后将带动定居型消费的提升，主要消费产品为中低端家电和汽车。 此外，未来深度城市化的推进也将带来公共服务业的大发展。城镇的社会保障等福利是吸引农民进城的动力，由于城乡分割的二元制度，国民享受的公共服务与户籍相挂钩，乡村地区由于条件所限，相关配套的医疗、教育、文化、就业再就业、养老保险、以及其他公共服务配套远不及城市齐全。 农民工的深度城市化给城市的服务业也将带来经营压力，从所有公共服务业情况来看，最为紧张的当属医疗和教育，未来的发展空间最大。在2001年的改革后，我们可以看到很多这样的例子。以郑州2001年户籍改革为例，政策实施一年内共新增人口15万，04年郑州市政府决定进一步放开，实行按固定住所落户、放开亲属投靠的直系限制，到当年秋季新生入学时，郑州发现市内各学校凭户口入学的儿童暴增，学校人满为患，医院也是超负荷运转，严重超过承载力上限，给未来几年的财政支出也带了较大压力。 2、医疗服务 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》表示，鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。 从目前情况来看，社会医患关系紧张，看病难已经成为公共服务体系面临的重要问题。从病床使用率数据来看，国内病床使用率常年维持在高位，医疗资源一直处于紧缺状态。目前情况来看，医疗服务供给不足的问题在未来的一段时期内都将是主要矛盾，一方面未来的深度城市化过程中，新增市民对医疗服务需求越来越大，增加医疗服务供给将是公共服务均等化的推进重点，另外一方面来看，人口老龄化问题对医疗服务需求也大量增加。 增加医疗服务供给有两个层面，一个方面是增加医疗机构的数量，另一个是提高效率和质量。从数量指标上看，城市中的医疗机构将会越来越多，民营医院目前的占比仅为全部医院的1/4不到，数量扩张仍然有很大空间。另外的效率和质量方面看，民营医院运作效率明显高于公立医院，引入民资是提高效率的有效手段。政策层面来看，此次三中全会明确提出鼓励社会办医，未来民营医院将是解决医疗服务供给矛盾非常重要的力量。三中全会文件还提及社会资本可以多种形式参与公立医院改制重组，未来大趋势来看，未来私营医院对公立医院的并购重组将明显提速。 从不同所有制医院来看，我们看好私营医院的发展。从不同类型医院的发展潜力看，我们最看好专科医院未来的发展。原因主要有三点： 首先，随着生活水平的提升，某些疾病的发病率提升，同时人们对于某些领域的专业治疗更为重视，对于未来专科医院的需求将大幅增加，另外，随着人们观念的转变，对于保健要求也越来越高，每年例行的体检已经成为越来越多的城市人的必选； 第二，与综合医院相比，专科医院的盈利能力更强，跨区域扩张复制性更强，参与公立医院并购。在综合医院中，各科室的盈利能力层次不齐，专科医院通常集中在眼科、牙科等盈利能力较强的领域。由于专科医院的专业性，在跨区域扩张时，更易于管理，并购后更容易发挥效益。 第三，与综合医院相比，专科医院的服务可以更加专业，针对的人群相对更容易受到溢出效应的影响，对公共服务的要求更高端。在新型城镇化过程中，随着享受公共服务均等化的人群增加，对现有城市人口所享受的公共服务造成一定挤压，一部分要求较高的群体将会转而投向专科医院。 行业发展模式上看，新建医院所需时间长，回报见效慢，因此民营医院对公立医院的并购将是主要形式。医疗服务领域目前行业集中度低，民营医院的设立或者跨区域发展通常通过收购获得，我们建议关注相关上市公司后续收购的进展。 3、教育产业 经过多年发展，中国教育产业规模已在万亿元以上，高中和高等教育入学率已经有大幅提升，高等教育入学率在近几年已经超过美国，成为世界第一，但我们认为产业未来仍然处在黄金发展阶段，教育产业链在结构上的发展将出现许多机会，未来产业的发展主要受到几股力量推动： a、新型城镇化过程中产生的教育培训等需求。虽然整体高等入学率高，但是受教育结构上看，水平依然层次不齐，处于底层的农民工普遍受教育程度不高，仍然有提升空间，未来将是公共服务均等化的主要受益者。此外，对于某些专业工作，虽然对学历要求并不高，但对专业技能的要求强，而目前这些专业劳动力短紧缺，如建筑行业的专业焊工等劳动力供给远远不能满足需求，未来需要通过培训解决劳动力供给不足问题。 b、城市内对于教育培训需求。重视教育是中国家庭传统，现在的家长对于子女课外辅导等教育日益重视，根据统计，家庭教育方面的支出额呈现年均10%以上的增长。 c、互联网技术的发展使教育推广越来越便利化，在线教育规模化发展条件成熟。 信息化教学相关，从发展上看，教学信息化是大趋势。互联网技术的普及和发展为教育的信息化奠定了基础。目前网民规模接近6亿，互联网普及率超过40%，近些年计算机价格的下降、智能终端的普及推广也使互联网的接入更为便利。虽然目前来看，中国互联网速度并不领先，但是随着“宽带中国”方案的实施，未来网速提升将进一步为在线教育发展作更好铺垫。 我们最看好教学信息化和家校互动信息系统的发展。一方面信息系统的应用集中在教学，传统的教学产业链主要就是在学校教学，由老师当面授课，新兴的方式则是通过互联网教学。目前在线教育越来越普及，为更多的人所接受。相对于传统授课方式而言，在线教育的形式可以做到将有限的教育力量复制扩大，单位成本相对而言更低。除了传统的在线教育网站以外，近年传统门户网站甚至淘宝也开始大规模推广在线教育课程，这成为未来在线教育市场推广的重要力量。现在越来越多的学校已经通过信息化手段建立了学校和家长之间的联系，通过信息系统的建立，学校和家长之间的联系可以较以往更加紧密。 改革红利 1国家安全 三中全会文件明确提出组建国家安全委员会。对于大国来说，国家安全委员会在国际上是“标准配置”，当前，中国正处于从地区大国向全球大国过渡的时期，正面临“大国崛起的烦恼”，正需要在体制建设上与未来的发展趋势接轨。 a军工行业 随着国际形势及地区形势的复杂化，我国国防军工的战略地位和成长预期将进一步加强， 2013年我国军费预算为7202亿元，同比增长10.7%。虽然2013年我国军费投入占GDP的比例略有上升，但目前中国军费投入占GDP和财政收入的比例仍较低，军费投入仍有较大提升空间。而且军工对于解决我国部分行业产能过剩问题有着现实的战略意义。 b信息安全 传统国家安全主要是对内确保社会稳定、对外保护国土国民安全。随着“棱镜门”等事件爆发，之前不是很重视的金融、网络、信息安全或将成为未来关注重点，建立自主、安全、可控的IT架构体系将成为我国信息安全的首要保障。在此背景下，政府对信息安全重视程度空前，推动国内产业拐点出现。 c安防行业 2015年我国安防产业总产值达到5000亿元，年均增长率超过20%，实现增加值1600亿元，年出口交货值达到600亿元以上。其中，视频监控系统产值将达到1100亿元，视频监控是安防产业链中产值最大，行业发展最快的安防细分领域。 2国企改革 第四条主线在于国企改革，此次三中全会提出的国企改革思路，我们分析认为未来国资的改革思路将会学习淡马锡模式，国资未来将会仅仅履行出资人的角色。作为市场经济的参与主体之一，同时作为国有资产的重要载体，国企改革的核心方向是推进市场化，激发竞争活力。总结而言，即进一步推动市场化、多元化、股份化。 投资机会上看，我们建议关注四条投资主线：1、建议关注垄断性行业对民资放开，如油气开发领域受益的民企等；2、一般竞争性行业，建议关注公司治理结构较优、竞争力较强、引入了战略投资者或实现了股权激励的优质国企；3、对于大集团小公司类的国企，看好资产证券化带来的并购重组机会；4、此外地方国资的改革实践中建议关注上海、北京、广东等区域性国企。 3农业行业 农业行业的催化剂较多。首先，2014年的投资主线之一在于通胀，明年二季度CPI增速将可能达到3.5%以上，根据历史表现上看，农业股相对收益情况与通胀情况高度相关，我们认为在所有行业中农业行业会脱颖而出。 其次，未来的新型城镇化不仅仅在事关城市，同时也事关农村发展。过去，我们的发展模式在于利用剪刀差让农业补贴工业，农村补贴城市，未来这种模式将得到改变。此次三中全会提到建立新型城乡关系，这里暗示的是未来的模式将变为工业补贴农业，城市补贴农村。同时从最近中央的文件表述中也可以看出，中央对于农业的重视，此次中央经济工作会议文件中提出要保障国家粮食安全，未来农业发展将迎来重要历史机遇。 必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。要依靠自己保口粮，集中国内资源保重点，做到谷物基本自给、口粮绝对安全。更加注重农产品质量和食品安全，转变农业发展方式，抓好粮食安全保障能力建设。 另外，未来的农业发展方式也将发生转变。一方面来看，外来务工人员的市民化与更多的农民入城背后意味着农业从业人员的减少，因此将倒逼农业机械化的推进，另外一方面来看，近些年的食品安全问题频发，而归根到底除了食品中间的加工等环节出现问题外，农业作为食品安全的基础是重中之重，未来除了农业的机械化以外，生态化的养殖和种植业将是发展的重要方向。 4资源价格改革 此次三中全会对于资源的改革要求将会在未来一段时间内积极贯彻落实，原因不只在于政策层面的推进，而更在于我国现有国情的考虑：我国现有人口结构决定着我国未来人口红利的释放将在短时间内达到最高峰，原本供给大于需求的格局将会倒置，引发的将是通胀水平达到另一高度，而在当前若不将资源要素（价格）进行理顺，未来的改革难度将受到更多面的影响，因此，我们有理由相信，在未来一段时间内，资源要素的改革将是重点主题之一，而改革的目标无疑将是市场化的结构调整。其中，我们最看好天然气和水两个领域的改革。 a天然气 从当前我国天然气产业格局来看，主要体现在三方面的问题：1）资源集权；2）供给不足；3）定价不市场，而三者之间也存在着环环相扣的矛盾，周而复始导致我国天然气产业短时间内陷入成长周期中的瓶颈。我们认为未来天然气领域的改革总体思路将秉承集权形式打破、鼓励市场化的模式，并强调通过市场化的定价来合理分配资源，调动产业链上各环节的生产积极性，而天然气产业的改革也会萌发资本市场预期的变化，割裂出独立的一块投资机会。 倚靠地方资源优势的油服企业更具投资价值。从我国天然气当前结构调整预期来看，管网拆分将是打破垄断最有效的方式，管网分拆是必然趋势，管网不分离、改革无意义。在我们之前的天然气产业报告中，就提及管网资源对于当前我国天然气产业的重要性，盈利能力不容小觑，而更重要的是，管网资源隐含了井口价格的垄断权力，影响着上游开采的积极性。 从美国油气改革的发展历史来看，管网资源从产业链中独立与井口价格市场化定价密不可分，因此，若此次改革能够将管网独立成群，伴随的将是我国天然气井口价的放开，上游开采更具市场化，同时，也预示着上游开采企业的第二次生命周期的到来，不必仅局限于成本角度进行盈利考量，更可以从资源分配进行交易溢价，开采、勘探的动力也就更强烈。而其中，非常规气的开采、勘探将进一步放开，而合作方式未来将更有可能复制潜能恒信的模式。我们对于潜能恒信模式的理解为：油服企业商业服务模式的再升级，即：从过去仅提供油气装备升级为工程承包模式（EPC），转而再升华为参与经营的类BOT模式，而再升级的前提在于上游垄断的放开，割裂出一部分的市场空间。 同时，我们更看好倚靠地方资源优势的油服企业，原因在于若管网资源放开，将预示着三桶油的权力将被削弱，地方政府会较以往更具有干预权，而拥有地理油气资源优势的油服企业也就更易通过先进技术换取地方资源，如：仁智油服、准油股份等。 中国油气服务企业兼并潮将拉开序幕。从天然气管网分拆到油服企业市场机遇与挑战，逻辑顺延至此，将抛出另一个观点：油服企业如何应对这样的机遇与挑战？我们对于一个问题的解答为：必将引发新一轮中国油服企业的兼并潮，简单理由就是在于企业在面临风险与机遇时，必将增强自身实力，从广度与深度两方面进行企业层面的改革。 总体来说，通过简单的逻辑梳理如下：1）具有地方资源背景的企业，如：仁智油服、准油股份；2）已拥有较大国外业务比重或参与国外油服企业收购的企业，如：惠博普、通源石油、杰瑞股份；3）以及三桶油的核心油服企业，如：中海油服等。 b水 水资源要素改革在此次三中全会各要素排序中名列最前，表现了水资源要素改革在当前是最为紧迫、重要的一环，早在2002年，我国水务行业的改革就已全面铺开，分别对水务企业的经营模式、产权制度进行了调整，我们认为，未来水资源要素的改革重点将是水价的改革。 对于我国水资源价格的调整，在近些年中已有所起色，总体思路可以概括为：小步快跑，循序渐进，即分项逐步推出对于价格的调整：1）征收污水处理费用；2）水价制定市场化；3）逐步推进水资源收费制度。 近些年中水价政策的集中式推出，也体现出我国水价定制的不完全，而从我国水价定制本身来看，的确存在诸多不足：水价上调周期过长（过往是在3-6年的调价周期）导致污水处理费部分区域无法覆盖成本，水资源费的征收不能反映我国水资源属性的稀缺等。因此，在成本上涨（人力、固定资产投资等）、我国水资源稀缺的压力下，未来水价的提涨仍是预取之内，而从水价4大组成部分来看，我们预计，水资源费、污水处理费的调整将是主要方向，而对于推出的形式，我们认为，阶梯水价的模式将是最为合理的方式。 未来水资源改革的主线将围绕水价改革进行，总体改革方向是最为明确的，而对于水价改革带来的市场投资机会，我们认为，将围绕两方面进行： 一、水务工程企业将获得利好。随着未来水价提涨预期的到来，企业自身用水成本将有所提高，加强自身水处理能力将成本企业控制成本关键，而根据有关规定，若企业自备污水处理设施且排放标准达标，可向环保局申请减免污水处理费用，而经过处理的污水排入海洋、江河、湖泊的则可以免交污水处理费，因此，随着水价的提涨、污水处理费的提高，未来企业污水工程项目建设的需求将增加，利好相关的水务工程企业，相应的投资标的，巴安水务、津膜科技、万邦达等。 表8：水务公司业务分布图 二、看好全国阶梯水价铺开后，智能水表的应用市场。目前已陆续有部分地区贯彻执行阶梯水价方案，未来仍有预期将在全国范围内铺开，而根据我们行业研究员的统计，当前国内智能水表渗透率不足15%，远低于智能电表80%以上渗透率和智能燃气表50%左右渗透率，假设到2020年国内智能水表的渗透率达到50%，则14-20年智能水表行业复合增速将达到25%，若政策驱动导致传统机械水表改造在未来某些年集中释放，则行业增速或将远高于25%。行业内龙头企业有望大幅受益。三川股份、新天科技等。 | |
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